俄罗斯七大寡头血统,老梁讲俄罗斯七大寡头完整版
俄罗斯七大寡头，老梁讲完整版俄罗斯七大寡头，重点挖掘行业好公司。
大家好，这里是价值投资学院。我们团队在本文中要分析的公司是BOE，这是一家生产显示面板的领先公司。其主要产品是手机显示器、电脑显示器和电视显示器。
行业分析
我们先来了解一下显示技术的发展。
阶段是CRT阶段。八九十年代我们看到的胖电视电脑是CRT显示器，第二阶段是LCD阶段。2017年之前，我们用的大部分手机电视电脑基本都是液晶显示器，第三阶段是发光二极管阶段。2017年，苹果率先在iPhoneX上使用发光二极管屏幕，此后发光二极管显示屏迅速普及并渗透到电子产品中。与传统的液晶屏相比，发光二极管显示屏具有薄、轻、省电、可视角度大、可弯曲、色彩还原更真实等优点，缺点是寿短、价格高。近年来非常流行的折叠屏手机也属于发光二极管屏技术。
近一两年，由LCD技术升级创新而来的MiniLED技术进入大众视野。MiniLED比传统LCD更轻薄，显示效果也比传统LCD更好。更重要的是，它的成本只有发光二极管的70%左右，也解决了发光二极管寿短的缺点。被业界认为是下一代显示技术。
2020年全球显示面板市场规模约为1146亿美元，其中液晶面板约占73%，约837亿美元，发光二极管面板约占27%，约309亿美元。2021年Mini LED的市场规模将只有1.5亿美元左右。券商预测，2021年全球面板规模将达到1390亿美元，比上年增长约20%。
2000年以前，全球90%以上的液晶显示器主要产自日本。从2000年到2010年，LCD产能逐渐转移到韩国和中国台湾省。从2010年到现在，中国大陆已经成为全球领先的液晶显示器生产国，占全球液晶显示器产量的50%以上。在发光二极管显示屏领域，韩国制造商占据主导地位。2020年，三星将占据68%的市场份额，LG将占据21%的市场份额。也就是说，韩国生产了全球约90%的发光二极管屏幕。在MiniLED领域，2020年中国企业TCL产品的全球销量将占到90%。
行业总结：显示面板行业市场规模巨大，2021年将达到一万亿人民币，发光二极管显示器近年来得到普及和渗透。在LCD领域，中国的市场份额越来越大，并占据主导地位；在发光二极管领域，南韩占主导地位。在MiniLED领域，中国占据领先地位。
公司分析
首先，让我们看看BOE在过去十年的营业收入。2011年约为127亿元，2020年为1356亿元，10年间增长了11倍，年均复增长率为26.7%。2011年净利润5.6亿元，2020年净利润50亿元，翻了9倍左右，年均复增长率24.5%。利润增速低于营业收入的主要原因是显示面板行业是重资本行业，一条面板生产线的投资从几十亿到几百亿不等。从2015年到2021年，BOE发光二极管生产线投资近1900亿元。随着生产线布局的完成，BOE的产能将在未来几年逐步释放，利润增速将进入上升通道。
营业收入
营业利润
资金流动
另外，我们再看看公司的现金流。2011年，公司经营性现金流净额仍为负7.8亿元。到2020年，公司经营性现金流净额达到392.5亿元，较去年增长50%。这说明公司的经营状况越来越健康。
负债
我们再来看看公司的债务情况。从上图可以看出，最近十年，公司的负债也在逐年增加，从2011年的337亿增加到2020年的2508亿。2021年一季报显示，公司负债率达到58.4%。考虑到面板行业重资本投入的特点，如此高的负债率是必然的。
近日，该公司发布了半年度业绩预告
我们来看看公司营业收入的构成。从上图可以看出，2020年公司97%的营业收入将由显示面板贡献，其他项目占比极小。在显示面板的销售中，99%是液晶面板，发光二极管面板占比很小，属于放量初期。OLEDs的销量比2019年增长了86%。
R & amp费用
在研发方面。d费用，公司2020年投入76亿，研发费用；在过去的几年里，费用每年增长25%。这使得公司储备了大量的专利技术。2020年，该公司授权了2882项新专利，在科技行业排名第三，仅次于华为和OPPO。
2020年专利授权数量
多亏了大量的研发工作。d投资，BOE今年在更高端的MiniLED领域也取得了不错的成绩。前天，TF证券分析师郭明毕在的研究报告中指出，苹果将于2022年年中推出配备迷你LED显示屏的新款MacBook Air，而BOE将是其迷你LED显示屏的新供应商。
此前，该公司的57英寸MiniLED产品已经量产并交付客户，这证明BOE已经开始在高端显示面板技术的角落逐渐赶超韩国企业。
估价分析
目前公司动态市盈率只有9.8倍，滚动市盈率21倍。结公司近十年25%的复增长，我们预估公司未来几年的利润增速，保守计算为15%。我们认为该公司目前的估值水平被理低估。
综上，公司经营效益不断，归母净利润创历史新高。2020年，公司显示业务出货量全球，液晶领先优势稳固。200亿元的增量将有助于发光二极管快速增长。“1 4 N”航母事业展迅速。展望未来，中长期，BOE TCL华星双寡头格局将形成，行业利润中枢有望，进入板块估值周期。我们乐观地认为，下游需求强劲的竞争格局的改善将带来公司的业绩和在双升的投资机会。
寡头俄罗斯