公司估值的常用4种方法(公司估值的常用3种方法)

公司估值的常用4种方法(公司估值的常用3种方法)

如何运用收益法评估企业价值

关键参数的确定

1预测和确定参数的步骤

工作步骤：

得到被评估企业的财务预测，并对其进行分析-计算预期未来收益进行折现-计算折现率-对预期未来收益进行折现计算估计值-评估非经营性资产和剩余资产的价值，并对估计值进行调整。

2.1获取并分析财务预测

？《企业价值评估指导意见（试行）》第二十七条

n注册资产评估师运用收益法评估企业价值时，应当从委托方或相关方处获取被评估企业未来经营状况和收益状况的预测，并进行必要的分析、判断和调整，以确保相关预测的理性。

n注册资产评估师在分析、判断和调整被评估企业的收益预测时，应充分考虑和分析被评估企业所处行业的资本结构、经营状况、历史业绩、发展前景及相关经济因素和发展前景。

n收集被评估企业涉及的交易、收入、支出、投资等业务的法性和未来预测的可靠性的证据，充分考虑未来各种可能性的概率和影响，不采用不理的假设。

n当预测趋势与被评估企业的实际情况存在重大差异时，注册资产评估师应予以披露，并分析差异的原因及其理性。

2.3行业分析

？行业分析要点

n确定公司的行业。

工业钻石模型分析

波特从产业组织理论的角度，提出了产业结构分析的基本框架——五种竞争力分析，即潜在进入者、替代者、购买者、供应者和现有竞争者之间的竞争。

确定行业成功的关键因素。

成功的关键因素是指公司在特定市场中获取利润所必须具备的技能和资产。它是每个行业成员都必须擅长的事情，是企业必须集中精力实现竞争和财务成功的一些因素。如何运用收益法评估企业价值：部分收益法概念及评估技术规范第二部分企业整体价值评估案例第三部分部分股东权益价值评估案例第四部分热点问题讨论部分收益法概念及评估技术规范1.1收益法定义？企业整体评估的收益现值法要将企业的未来收益折算成现值，从而获得企业整体资产评估值。-《资产评估操作规范意见(试行)》第十三章企业整体资产评估第114条？企业价值评估中的收益法是指通过对被评估企业的预期收益进行资本化或折现来确定评估对象价值的评估思路。-《企业价值评估指导意见(试行)》第四章评估方法第二十四条1.2收益法的特点？评估对象是由多项或多项单项资产组成的资产联体。评估结果能否反映资产的组效果？用未来收益折现的估计估值能反映资产的盈利能力？收益法从企业盈利能力的角度来衡量企业的价值，以经济学的预期效用理论为基础。评价结果很适投资者作为“经济人”的投资理念？不反映单项资产的现值、账面资产范围、账面无形资产、账面有形资产、资产评估范围、不确定性、无形资产、账面有形资产？主观性强，评估人员对未来收益的预测和折现率的判断对评估结果影响较大。1.3《中国企业价值评估技术规范》n 《企业价值评估指导意见（试行）》(中评协[2004]134号)2005年4月1日生效。N 《资产评估操作规范意见(试行)》(中评协(1996)03号)，自1996年5月7日起实施。1.4境外企业价值评估技术规范N《评估准则》(评估准则委员会，2000 -2003版)指南63360关于企业价值评估准则103360关于企业价值评估(包括无形资产)报告N《专业评估执业统一准则》(美国评估促进会，1987年版-2003年版)标准9:商业标准103360关于企业价值评估(包括无形资产)某外资乳企拟参股 公司，双方决定共同选择一家评估机构对 公司的企业价值进行评估。评估基准日是2003年8月31日？第二章评估程序收益法评估程序明确目的、对象、价值类型——方法适用性判断——收集数据——资产分类——调整财务报表——设定假设——选择模型——预测和确定参数——获得评估结果第三章评估目的、对象和范围评估目的——通过对 X公司股东权益的评估， 提交中外资中方拟出资股权的价值参考依据—— 公司整体资产2.1评估对象注册资产评估师应根据评估对象的不同，认真区分企业整体价值、股东全部股权价值和股东部分股权价值，并在评估报告中予以明确说明。 -《欧洲评估准则》第三章、评估要求、第二十条2.2本项目评估对象 X公司股东部分股权价值企业价值——股东全部股权价值第四章、股东部分股权价值价值类型1.1价值类型的规定注册资产评估师执行企业价值评估业务，应明确价值类型及其定义…………《企业价值评估指导意见(试行)》第三章评估要求第十二条注册资产评估师在开展资产评估业务时，应根据评估目的及其他相关条件选择适的价值类型，并明确界定价值类型。《企业价值评估指导意见(试行)》第三章，操作指南，第14 1.2 Va条

类型定义 金融不良资产评估业务中的价值类型包括市场价值和市场价值以外的价值。市场价值以外的价值包括但不限于清算价值、投资价值、残余价值等。 市场价值是指自愿买方和自愿卖方在各自理性行事且未受任何强迫压制的情况下，某项资产在基准日进行正常公平交易的价值估计数额。 清算价值是指资产在强制清算或强制变现的前提下，变现资产所能理获得的价值。 投资价值是指资产对于具有投资目标的特定投资者或某一类投资者所具有的价值。 《金融不良资产评估指导意见（试行） 》第四章,价值类型,第二十、二十一、二十三条 2 价值类型分类 市场价值 市场价值以外的其他价值类型 1、投资价值 2、清算价值 3、持续经营价值 4、残余价值 市场价值是指自愿买方和自愿卖方，在评估基准日进行正常的市场营销之后所达成的公平交易中，某项资产应当进行交易的价值估计数额，当事人双方应各自精明，谨慎行事，不受任何强迫压制。--《评估准则 》 3 本项目的价值类型 价值类型--市场价值、持续经营价值 第五章 评估方法 1 评估方法的选择 ? 企业价值评估方法的选择原则:注册资产评估师执行企业价值评估业务,应当根据评估对象、价值类型、资料收集情况等相关条件，分析收益法、市场法和成本法三种资产评估基本方法的适用性，恰当选择一种或多种资产评估基本方法。--《企业价值评估指导意见(试行)》第四章,评估方法,第二十三条 ? 企业价值评估方法的选择原则:注册资产评估师应当根据被评估企业成立时间的长短、历史经营情况，尤其是经营和收益稳定状况、未来收益的可预测性，恰当考虑收益法的适用性。--《企业价值评估指导意见(试行)》第四章,评估方法,第二十五条 2 运用收益法进行评估的前提条件 收益法评估需具备以下三个前提条件: n投资者在投资某个企业时所支付的价格不会超过该企业（或与该企业相当且具有同等风险程度的同类企业）未来预期收益折算成的现值； n能够对企业未来收益进行理预测； n能够对与企业未来收益的风险程度相对应的收益率进行理估算。 3 常用方法定义 收益法中常用的两种具体方法是收益资本化法和未来收益折现法: ? 未来收益折现法通过估算被评估企业将来的预期经济收益,并以一定的折现率折现得出其价值。 ? 收益资本化法是将企业未来预期的具有代表性的相对稳定的收益,以资本化率转换为企业价值的一种计算方法 。 4 常用方法区别 ? 收益资本化法通常适用于企业的经营进入稳定时期，企业的当期收益等于年金。? 收益资本化法较为简单，但采用该方法时必须满足其使用条件 。 5 本项目选用的方法 ? 未来收益折现 法 n 被评估股权为控股股权,委托方可以提供相关资料 n 成熟行业,企业经营稳定 n 企业管理规范,管理层有明确的发展规划 第六章 资料搜集 应搜集的资料 ? 《企业价值评估指导意见》 第十四条 注册资产评估师执行企业价值评估业务，应当收集并分析被评估企业的信息资料和与被评估企业相关的其他信息资料，通常包括： n 被评估企业类型、评估对象相关权益状况及有关法律文件； n 被评估企业的历史沿革、现状和前景； n 被评估企业内部管理制度、核心技术、研发状况、销售网络、特许经营权、管理层构成等经营管理状况； n 被评估企业历史财务资料和财务预测信息资料； n 被评估企业资产、负债、权益、盈利、利润分配、现金流量等财务状况； n 评估对象以往的评估及交易情况； n 可能影响被评估企业生产经营状况的宏观、区域经济因素； n 被评估企业所在行业的发展状况及前景； n 参考企业的财务信息、股票价格或股权交易价格等市场信息，以及以往的评估情况等； n 资本市场、产权交易市场的有关信息； n 注册资产评估师认为需要收集分析的其他相关信息资料。? 《资产评估操作规范意见(试行)》第十三章,整体企业资产评估,百一十四条 n 评估人员应认真调查了解企业的生产经营情况，财务状况及历史收益情况、行业状况； n 分析企业的发展前景，产品、市场、企业和行业的发展变化情况，逐项分析企业各类业务收入、业务量，分析企业未来获利能力。 n 在认真细致地调查研究和获得翔实可靠数据资料的基础上，预测企业未来收益年期和收益额。 n 对于企业提供的可行性研究报告，各种计划安排及其它预测资料，要在核验无误的情况下方可用作参考。 n 要综分析社会、行业、企业的资金使用效益和资产收益水平，审慎确定折现率。可以现有的统计数字或经济指标为基础，再进行综分析调整。 第七章 资产分类 1 资产分类 ? 《企业价值评估指导意见》 第十七条 注册资产评估师应当与委托方进行沟通，获得委托方关于被评估企业资产配置和使用情况的说明，包括对非经营性资产、负债和溢余资产状况的说明。注册资产评估师应当在适当及切实可行的情况下对被评估企业的非经营性资产、负债和溢余资产进行单独分析和评估。 ? 溢余资产 与企业收益无直接关系的、超过企业经营所需的多余资产，如超额持有的货币资金。 ? 非经营性资产与企业的生产经营活动无直接关系的资产，如供股东自己居住的房产、与企业主营业务无关的关联公司往来款项等。 资产、收益与价值的对应关系 经营性资产 非经营性资产 溢余资产 非经营性收益 溢余资产收益 经营性收益 收益现值 非经营性 净资产价值 溢余资产 价值 资产 收益 评估值 2 本项目资产分类 ? 溢余资产 基准日溢余货币资金8823.25万元 ? 非经营性资产、负债无

估值怎么算 计算股票估值的方法有哪些

股票估值的方法有多种，依据投资者预期回报、企业盈利能力或企业资产价值等不同角度出发，比较常用的有：

一、股息基准模式，就是以股息率为标准评估股票价值，对希望从投资中获得现金流量收益的投资者特别有用。可使用简化后的计算公式：股票价格＝ 预期来年股息／ 投资者要求的回报率。

二、最为投资者广泛应用的盈利标准比率是市盈率(PE)，其公式：市盈率＝ 股价／ 每股收益。使用市盈率有以下好处，计算简单，数据采集很容易，每天经济类报纸上均有相关资料，被称为历史市盈率或静态市盈率。但要注意，为更准确反映股票价格未来的趋势，应使用预期市盈率，即在公式中代入预期收益。

投资者要留意，市盈率是一个反映市场对公司收益预期的相对指标e68a84e8a2ad3231313335323631343130323136353331333365646238，使用市盈率指标要从两个相对角度出发，一是该公司的预期市盈率和历史市盈率的相对变化，二是该公司市盈率和行业平均市盈率相比。如果某公司市盈率高于之前年度市盈率或行业平均市盈率，说明市场预计该公司未来收益会上升；反之，如果市盈率低于行业平均水平，则表示与同业相比，市场预计该公司未来盈利会下降。所以，市盈率高低要相对地看待，并非高市盈率不好，低市盈率就好。如果预计某公司未来盈利会上升，而其股票市盈率低于行业平均水平，则未来股票价格会上升。

三、市价账面值比率(PB)，即市账率，其公式：市账率＝ 股价／ 每股资产净值。此比率是从公司资产价值的角度去估计公司股票价格的基础，对于银行和保险公司这类资产负债多由货币资产所构成的企业股票的估值，以市账率去分析较适宜。

除了最常用的这几个估值标准，估值基准还有现金折现比率，市盈率相对每股盈利增长率的比率(PEG)，有的投资者则喜欢用股本回报率或资产回报率来衡量一个企业。对股票估值的方法有多种，依据投资者预期回报、企业盈利能力或企业资产价值等不同角度出发，比较常用的有这么三种方法。影响股票估值的主要因素依次是每股收益、行业市盈率、流通股本、每股净资产、每股净资产增长率等指标。一般有三种方法：

种方法：市盈率法，即pe。市盈率pe=市价/每股收益。每股收益=净利润/流通股总数。市盈率法是股票市场中确定股票内在价值的最普通、最普遍的方法。一般来说，市盈率水平《0：指该公司盈利为负，因盈利为负，计算市盈率没有意义，所以一般软件显示为“?”。

0-13：即价值被低估；

14-20：即正常水平；

21-28：即价值被高估；

28+：反映股市出现投机性泡沫。

第二种方法：资产估值法，即pb。市净率pb=每股市价/每股净资产。每股净资产=普通股股东权益/流通股总数。就是把上市公司的全部资产进行评估一遍，扣除公司的全部负债，然后除以总股本，得出的每股股票价值。如果该股的市场价格小于这个价值，该股票价值被低估，如果该股的市场价格大于这个价值，该股票的价格被高估。

第三种方法：销售收入法，即ps。市销率ps=股价/每股销售额，或者ps=总市值/主营业务收入。就是用上市公司的年销售收入除以上市公司的股票总市值，如果大于1，该股票价值被低估，如果小于1，该股票的价格被高估。（一）现金流贴现模型

1.适用条件：

?该股票的公司有规律分红；

?分红的增长率为恒量。

2.分红增长率的计算

公司的增长有两种方式：?通过外部融资或者发行新股e68a8462616964757a686964616f31333431343738得到资金，公司将资金进行再投资从而获得增长；?内部增长，公司的管理层将每年保留盈余进行再投资，从而带动公司股票价值增长。

分红增长率的计算公式：

g=ROE×(1-分红支付率）

g=未来盈利以及股东权益的增长速率

ROE=股东权益回报率=净利润/股东权益

1-分红支付率=保留利润的百分比（留存盈利比率）

（二）企业价值评估模型

现实中并非所有公司都分红，但是所有公司都有自由现金流（FCF），因此，基于FCF的企业价值评估模型优于现金流贴现模型。

自由现金流是指在不威胁公司发展与生存的前提下，可供股东及债权人分配的现金额。

2.计算方法

自由现金流（FCF）=税后营业收入+折旧和摊销-固定资产投资-净营运流动资金的改变

注意：自由现金流部分属于股东，部分属于债权人。因此，计算股票的内在价值，必须从企业价值中扣除债权人的权益。

（三）倍数估值法

倍数估值法又叫相对估值法，主要是使用其它可比公司的估值倍数来估值股票。

a)找出可比公司及其估值倍数；

b)用被估价公司的关键统计数据乘以可比公司的估值倍数。

常用的估值倍数有市盈率（P/E）和股票的企业价值倍数（EV/EBITDA）等。

注意：未盈利的公司不能使用市盈率进行估值

——李天宁教授《公司财务》