大岩定增汪义平：定增投资第二大重要考量“定增效应”

近日，大岩定增首席执行官汪义平博士做客「国信红岭名家讲坛」，分享了《定增收益不仅只有折扣，还有定增效应》的主题内容。

定增基金，顾名思义就是以通过参与非公开发行的方式获得上市公司股份的基金，这类基金可以帮助广大的格的中小投资者，参与到机会较多的定增市场，并力图实现超额收益。

关于定增的收益组成，汪义平博士认为，定增除了能获得折扣收益外，同时从选择定增票的过程中，还有可能获得其他的收益。这与跟正常的二级市场选股参与定增有很大差异。

汪义平博士还解释道，有很多传统做定增的办法基本上就只是拿到一个折扣收益。比如说某某集团，又一次发定增了，这是一个很好的公司，而且定增有折扣，那就去参与其定增。但实际上定增收益不仅只有折扣，因为，任何一个公司在成功发定增后，其资本结构会发生变化，净资产会变多，这样的公司在其生意上的拓展能力会变强，抗风险能力也可能会变强。因此，在未来他的股票比同类不发定增的那些公司的股票有可能会趋势上更好更稳健——我们把这个叫“定增效应”。

(图一)

我们回溯历史上定增票的定增效应还是非常明显的。先看图一，大概是 2000 只定增股票，在旧规则下，其定增发行的平均折扣率是13.8%。除了 2017 年后面少量的定增票以外，前面的定增一般锁定期都是一年，所以大概年化的平均折价率在10%~15%之间。所以在做定增投资时，折扣是一个很重要的考量。

再看图二，定增效应有多大?还是同样的 2000 只定增票，我们做了一个统计，结果是“定增折扣”加上“定增效应”有20.9%的收益率，那么，我们大概知道定增效益有6%-7%。而折扣和定增效益都是指超越市场的超额收益，可见，6%-7%的定增效应收益还是比较显著的。因此，第二个重要的考量就是定增效应。