从天使到A轮 创业者要迈过的9大生死关
九轩资本总裁刘亿舟撰文认为，绝大部分项目都死在了A轮前，同时，获得A轮的项目也有74%倒在了爬向B轮的路上！警惕A轮死！创业要么低举低打赚近处的钱，要么高举高打融资赚远处的钱，最怕的是，走一步看一步不知深浅地中举中打，近处的钱没有赚到，远处的钱赚不到！
成功的路上并不拥挤
市场最道德！在市场法则下，你赚的钱越多，说明你对社会贡献越大。这是我秉承的创富理念。因此，创业者通过创新创业追求财富是光荣的事。
然而，在这条梦（幻）想的财富大道上，能够走到终点的毕竟只是少数。根据IT桔子的统计（截止2015年3月13日），2014年拿到种子天使轮投资的公司达到847家，拿到A轮的达到861家，拿到B轮的有229家，拿到C轮的有82家，拿到D轮的有17家，当然这只是IT桔子收集到的息，但在一定成度上也非常具有统计学意义。如果把以上各轮次的数据用图形表示，你会发现它是一个底部非常锐角的“埃菲尔铁塔”，底部很宽，而下腰以上部分很陡峭。
根据以上数据统计，D轮:C轮:B轮:A轮:天使轮的比例是1:4.8:13.4:50.6:49.8。可以简单说明，进入A轮的50个项目最终只有4.8个进入C轮，1个进入D轮（考虑有些项目最终不需要进入D轮，所以这个数据的意义需要打些折扣）。事实上，以上种子天使轮的数据很有迷惑性和误导性，因为很多早期项目在获得种子轮或天使轮融资后，出于保密的需要而绝大部分都选择不对外公开，同时，从目前“全民创业”的浪潮来看，很多早期项目都是由创始团队自己掏钱启动的，显然这部分“隐性天使”完全不在媒体的统计范围内，考虑到以上两个因素，现有的天使轮融资笔数再乘以100倍应该也不算激进。
从这个角度来看，绝大部分项目都死在了A轮前，同时，获得A轮的项目也有74%倒在了爬向B轮的路上！相比于政府鼓吹的全民创业和万众创新来说，我更愿意告诉所有的初创企业：警惕A轮死！我经常和创业者讲的一句话就是：创业要么低举低打赚近处的钱，要么高举高打融资赚远处的钱，最怕的是，走一步看一步不知深浅地中举中打，近处的钱没有赚到，远处的钱赚不到！
创业容易，天使好拿
今天的创业环境相比于10年前，那是天壤之别，各种孵化器、各种创业服务机构、各种云服务都主动贴近创业者，以“互联网思维”提供着各种
从资本市场的角度，由于传统产业以及楼市、股市的不景气，也使得所有“有钱人（土豪）”戴着“天使的翅膀”竞相奔向“互联网＋”的创富天堂。另外，由于早期项目更主要是看人和看方向，因此，你的项目只要加载了“梦想驱动器”，加上团队靠谱，获得天使投资的概率还是蛮大的。
投资就是投人吗？
很多人坚信一点：投资就是投人。
我对此有不同看法。投资于不同的阶段的项目，判断标准是不同的。如果说天使轮的项目是10%卖过去90%卖未来，那么A轮的项目是20%卖过去80%卖未来，B轮的项目则是30%卖过去70%卖未来，C轮的项目是40%卖过去60%卖未来，显然，越到后期，越需要看到“干货”。投资人决定投一个项目不等于一定能成，否掉一个项目也不等于这个项目一定不成，但是投资人决定投一个项目，一定要符他（她）心目中的投资逻辑，必须要越过投资人的心理门槛。
很多项目都存在这样的“驼峰曲线”规律，0到1（种子轮）和1到10（天使轮）比较容易，10到100（A轮）比较难，100到1000（B轮）又相对容易，而1000-10000（C轮）又相对较难。也就是说，大部分的创业者容易死在两道关口，A轮和C轮，其中更大一部分则是死在了A轮的关口前。
“A轮关”的九种死法
为什么很多天使轮的项目在融A轮的过程中倒下呢？根据我们实际接触的项目，我们总结了“A轮关”的九种“死法”，为保护创业者，本文依旧不直指案例，创个业不容易，不希望有创业兄弟因为我的“哇啦哇啦”而躺枪，大家自己对号入座就行，最好是找不到座位。
，“产品死”。
无论硬件还是App产品，属性（场景）都是工具属性，就是你对用户到底有什么用？你能够给用户提供多大的价值宽度、价值厚度和价值强度，这就决定了你的产品是个“金钩子”还是个“泥巴钩子”（参阅刘亿舟另一篇文章《智能硬件：你找到替代性拐点和第二场景了吗？》）。很多创业者很多时候很容易自我强化而“”了市场的意愿，产品不符“普遍、显性、刚需”的原则。有些产品，虽然也能满足用户的“普遍、显性、刚需”，但是无法延伸到第二场景，也就没办法“高频”，所以也就无法产生持续的用户黏性。根据我的观察，工具属性越强的产品，有时候平台属性越弱（如果不能有效地设计好第二场景），比如说锁屏、天气、闹钟、智能开关、词典等很多工具都属于这类。所以，如果你的产品不符“普遍、显性、刚需、高频”的“八字决”，那么A轮死的概率很大。
建议：项目在启动阶段就应该想清楚面向什么用户，解决什么痛点需求，行业的趋势是什么，时间在不在你这边？尽量按照“普遍、显性、刚需、高频”八字决进行产品设计和场景设计。
第二，“股权结构死”。
初创企业融资的过程实际上是一个“面多了加水，水多了加面”的迭代过程，创始团队负责揉最早的那个面团（有时候这个面团还没有开始揉也可以拿到钱），然后以适当的估值引入天使轮。有时候，创始团队没有把握好融资的节奏，过早或者过多地融资可能会导致天使投资人占股比例太高（拿土豪的钱很多时候容易造成这样的局面），而创始团队占的股份过低，这样不利于后期融资（因为后续的潜在投资人会认为创始团队激励不足）。
特别值得提出的是，有时候在某个项目中孵化出的子项目，最容易出现股权结构的问题，由于子项目的孵化属于“职务成果”，原有股东肯定不愿意放弃太多股份，这就直接导致实际创始团队占股比例过低（有些会接近50%或低于50%）。
建议：项目在天使阶段尽量不要拿土豪的钱（能带来战略资源除外），而应该尽量引入专业的天使投资人。对于在天使轮阶段不得不接受稀释较多股份的情况下，也建议在投资协议中设定股份回购条款，对应地，天使投资人也可以设定业绩考核条款，如果业绩目标达到了，创始团队有权按照某个价格（当然要保证一定的溢价）向天使投资人回购部分股份。这样的条款设定，不仅仅可以保护创始团队的利益，也可以保护投资人的利益。
第三，“数据死”。
A轮融资前的产品及用户数据，实质上是对项目从1到10过程中产品在市场上验证效果的数据化表达，这个时候并不要求企业盈利，但是数据必须表明产品投放市场后有“干柴烈火”之势。如果数据表现不好，那么投资人毙掉项目是必然的。
值得说明的是，有时候项目数据值还可以，但是行业排名不在前5以内（万亿级市场除外），融资过程也会比较纠结。这里涉及到一个投资人心理门槛的问题，说白了，就是让投资人感觉投你是相对安全的，有足够的安全边际。因为在有些赢者通吃的行业，行业名次很大程度上决定了成功系数。所以，有些投资人明确表示他们只投行业前三名，如果你只是第四名、第五名，那就难过了，低举低打又不能挣钱，高举高打又没有那么多钱，中举中打被拖死了。所以，A轮融资前争取好的数据表现关重要。
建议：企业早期的资金都是“超能货币”，因此一定要妥善地用好天使轮的钱，创业者要明白一个，融天使轮的目的是融A轮，融A轮的目的是融B轮，融B轮的目的是融C轮，……，有了这个资本导向的思维，创业者的产品运营在某种程度上就不会偏离资本驱动的轨道。在产品运营过程中可以尽量以数据为导向，时刻关注竞品的数据表现，同时为自己的A轮融资预估好数据期望，以目标为导向分解到日常的运营细节中去。当然，创业者也没有必要完全为了融资而去做数据，从而扰乱了自身的战略节奏。